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建材行業(yè)點評報告:雄安新區(qū)建設(shè)對玻璃要求影響多大

2017.04.08

事件描述:

雄安新區(qū)的核心功能是集中承載北京非首都功能,未來將吸納大量產(chǎn)業(yè)和人口。

河北工業(yè)化率居全國前列(45.3%),而城鎮(zhèn)化率水平較低(51.3%),房屋地產(chǎn)在新區(qū)建設(shè)中必將是重要一環(huán)。新區(qū)建設(shè)對玻璃需求的影響,我們測算如下:

事件評論:

京津冀年均玻璃需求增速有望達15%。根據(jù)雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)面積:起步區(qū)面積100平方公里,中期發(fā)展區(qū)面積約200平方公里,遠期控制區(qū)面積約2000平方公里。假設(shè)起步區(qū)分三年建設(shè),建筑密度30%,容積率約1.5(參照貴安新區(qū)),則年均竣工面積約15平方公里,相當于1500萬平米。

2015-2016年京津冀房屋竣工面積連續(xù)負增長,2016年竣工面積約為9572萬平米,以此測算年均增速可達15%?;跉v史數(shù)據(jù),玻璃需求增速大致等于竣工面積增速,主要源于單位竣工面積的玻璃消耗系數(shù)在一定時期內(nèi)穩(wěn)定,2014-2016年該系數(shù)在0.73-0.74重量箱/平米。據(jù)此判斷京津冀玻璃需求將大幅改善,不過玻璃需求通常滯后地產(chǎn)開工一年左右。

新區(qū)建設(shè)將直接拉動京津冀玻璃需求,并通過減少外部流入利好其他地區(qū)。華北產(chǎn)能約占全國的30%,其中河北沙河約占17%,區(qū)域產(chǎn)品顯著供過于求,但憑借成本優(yōu)勢多流向華東甚至華南,對其他區(qū)域長期形成供給沖擊。沿海發(fā)達地區(qū)如華東、華南的玻璃窯爐多使用天然氣作為燃料,生產(chǎn)成本更高,使用天然氣約比使用石油焦貴100元/噸左右。受益于新區(qū)房屋建設(shè),華北玻璃供需將顯著改善,標的南玻(河北1650t日熔量,產(chǎn)能占比17%)、北玻股份(華北收入占比14%)、金晶科技(北京600t日熔量,產(chǎn)能占比10%),以及龍頭旗濱集團。

旗濱集團:目前時點看,周期加成長。第一,周期景氣超預(yù)期,3月玻璃價格高位企穩(wěn),頂住三大壓力:一是春節(jié)庫存的積累,二是加工企業(yè)的停產(chǎn),三是純堿價格的回落。近期這些不利因素明顯弱化,春節(jié)庫存消化充分、加工企業(yè)全面復(fù)產(chǎn)。目前庫存已現(xiàn)下滑拐點,4-5月需求復(fù)蘇加快,供需邊際改善下短期價格有望上漲,疊加純堿回落盈利環(huán)比改善。第二,外延即將落地,投資近20億元建設(shè)光電、光伏、節(jié)能等深加工產(chǎn)線(持股100%),預(yù)計今年底建成完工,2018年業(yè)績貢獻有望初步達1.5億元。

風險提示:

1. 需求短期快速回落;

2. 產(chǎn)能供給加快投放,或供給側(cè)推行不及預(yù)期。


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